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局势变化国防军工利刃出鞘
浏览: 发布日期:2021-07-24

  6月6日,美国3名联邦参议员窜访台湾,值得关注的是:跟以往惯例乘座的行政专机不同,这次美方出动的是大型军用运输机C-17,而且没有做任何外观上的处理,以降低军机的识别度,而C-17到达台湾后,不仅降落在军民两用的松山机场,而且刻意停靠在台湾空军专用的停机坪上。

  在中美关系日渐紧张的时候,美国不断试探中国底线的行为,引起海内外广泛关切,而中国的国防军工行业也再度引起社会关注。

  当前我国面临的国际环境错综复杂,尽管经济实力已经位于世界第二,国际地位显著提升,但是在军事实力上却与我国的经济实力不匹配,在当前局势下,发展军事实力,是保住我国经济发展成果的必要准备。2027 年的建军百年奋斗目标是我军建设的中期目标,长期看,《十九大》报告明确提出,2035年我军基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶全面建成世界一流军队。

  2021 年中国军费预算13553.43亿元人民币(约2090亿美元),比2020年增长 6.8%,显著高于2020年2.3%的GDP 增速,尽管在增速上有所上涨,但是与其他国家对比,2021年军费预算的 GDP 占比约为1.33%,显著低于美国(3.54%)、俄罗斯(2.88%)、印度(2.46%)、法国(2.45%)等军事强国,2019 年我国 GDP 达到美国 66.63%,军费水平仍是其 36.87%,军事实力与经济实力的不匹配长期来看不会持久,随着我国对于国防军事的越发重视,军费投入有望继续提升。

  而从历史经验来看,根据世界银行数据,1960 年~2019 年美国军费支出由 488.60 亿美元提至 7315.39 亿美元,60年期间复合增速为 4.7%,军工产业长期成长属性毋庸置疑。军费占 GDP 比重相对比较稳定,长期维持在 4%左右或以上,本质原因是大国的国防实力需要与其经济实力相匹配。一个大国长期的经济增长与国防力量增长一定是相匹配的,而这种匹配带来的结果是,美股军工行业过去 40年年化收益率位列各板块前列。

  面对愈发复杂的国际形势,我国“十四五”规划明确指出“促进国防实力和经济实力同步提升”,若中国军费支出占GDP的比值与美国(3%)相当,那么根据测算,未来30中国的国防预算复合增长率约为7.5%,从各方面看,我国当前的国防投入都与国际地位不匹配,而这种情况不可能长期持续,在这种预期下,军工行业有望维持高景气度。

  同时,国防军工领域与民用领域不同,为了保证战斗力,随着技术的发展,必须不断地更新换代,也就意味着军工行业的需求从某种意义上来说是无限的,随着近年来我国国防信息化的推进,大量的老式设备被淘汰,新装备“放量列装”,进一步推动了需求的增长。

  在供给侧,2016年9月,我国混合所有制改革正式启动,明确在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工 7 大领域推行混改试点,2018 年初,十二大军工集团公司制改制全部完成,混合所有制改革燎原之势渐成。随着《国企改革三年行动方案(2020-2022 年)》的出炉,军工企业国企改革继续深化。

  近年来,军工集团资产证券化率不断提高,手段包括独立IPO,分板块注入上市公司等,根据 2020 年最新数据,分集团来看,资产证券化率在 50%以上的有 5家,分别是中航工业集团、兵器装备集团、中国船舶集团、中国电子信息集团和中国核工业集团,随着更多非公资本的进入,军工行业的活力被激发,将刺激国防工业技术的发展。

  6 月3日,国务院发布公告,将武器装备科研生产单位的保密资格由三级调整为两级,取消三级资格。意味着过去的三级保密企业有望承担机密级任务,承接更多订单。

  从产业链来看,国防军工衍生范围广泛,、导弹、坦克、飞机、卫星、国防信息化、船舶等等,主要可以分为上游的原材料、电子元器件;中游的军工芯片、零部件加工、发动机配套、机电系统等;下游的主机厂、卫星制造等。

  航天装备:导弹具有消耗品属性,近年来我军实战化演练频繁,导弹消耗量加大;我国地缘政治复杂,近年来周边局势持续紧张,导弹的战略储备需求增长;导弹迭代周期短,新型装备平台需要新型导弹与之配合方可形成战斗力,导弹需要适配陆基、空基、海基等不同的装备平台,其迭代周期短于装备平台迭代周期;近年来陆、海、空各领域新型装备平台陆续放量,新型导弹也随之放量。

  电子元器件:十四五规划提出,要加快机械化信息化智能化融合发展,确保2027年实现建军百年奋斗目标。当前,国防信息化建设提速,军用电子与信息化市场空间巨大。军用MLCC、军用钽电容、军用连接器等军用被动元器件是国防信息化的底层支撑,属于成长性较为明确的细分领域。

  军用新材料:军用新材料是新一代武器装备的物质基础,其先进程度对装备性能和作战效能起着决定性作用。当前,新型战机加速列装补齐保有量短板、存量军机使用频繁致换发周期缩短,均对航空发动机带来巨大的增量空间,高温合金、钛合金等高端材料及制品核心受益。

  卫星互联网:2020 年 4 月 20 日,国家发改委召开例行在线新闻发布会,卫星互联网被纳入通信网络基础设施范畴。2020年6月23日,北斗三号最后一颗全球组网卫星发射成功,我国成为世界第二个拥有全球定位系统的国家。北斗自主发展最大的空间在于下游应用端,如轨道、交通、建筑等。

  改革开放以来,我国专注于经济发展,致力于提高人民生活水平,取得了举世瞩目的成就,十四五期间,国际局势风云突变,变幻莫测,为了保护我国人民几十年的努力成果,增强国防实力刻不容缓,随着国家对于国防的愈发重视,国防军工行业会维持较高的景气度。